8月20日，股民在北京一家证券营业部内关注股市行情。记者 史丽 摄
周三，沪深两市出现报复性反弹，涨幅均超过7%，成交量也有所放大。机构投资者对后市的看法，以及机构资金是否进场，备受市场关注。记者通过采访多家知名券商的资产管理部和研究所发现，大多数券商仍保持着谨慎看多的态度。
投资部门未大幅加仓
记者采访了多家券商的自营及资产管理部门投资经理发现，在周三的井喷行情中，大多数投资部门并未贸然加仓。
“我们的仓位并未发生明显变动，没准买卖单子还没填完，反弹就结束了呢。”海通证券资产管理部的相关人士表示，现在只能走一步看一步，如果后面几天大盘走势强的话，还可能有一波反弹。另一家券商的投资经理则表示，即使大涨，也可能会选择在3天内撤退。他透露，自己管理的集合理财产品并没有加仓，因为现在还看不出反弹能否延续，如果真的将展开一波级别较大行情的话，是不可能错过的，因此也没有必要此时就有所动作。
不过，也有少数仓位较轻的券商集合理财产品选择顺势加仓。某创新类券商的集合理财产品投资经理表示，从现在的位置来看，再继续深跌的幅度也已经不多了。“上证综指回调至2300点附近时，我们的产品便进行了加仓，不过目前仍处于同行业中的偏轻仓位水平。”这位投资经理介绍。
谨慎观点占据上风
除了资产管理部门，记者还对多家券商研究部门进行了采访，发现谨慎观点略占上风，多数机构认为一日反弹尚不能确定涨势可以延续。
招商证券一位高层认为，周三沪深股指的大涨，有前期超跌的因素，目前点位具有投资价值，也在市场中达成共识，使得前期的超跌难以持续。不过单日的大涨也不能说明问题，市场在经过连续的大跌后需要一段时间修复信心。一般来说，这种大涨会带来后期的整固。
国元证券研究员郑旻认为，大盘中期反弹的概率很小。她分析，A股突然大涨一是超跌，有技术性要求；二是人心思涨背景下散播利好传闻。但郑旻强调，这次行情发生在下半年市场资金面最紧张的时刻，同时面临国际市场破位下跌的格局，因此中期反弹的概率很小。
东方证券研究所副所长表示，沪市600多亿元的成交量并不是很强，预计反弹不会持续很久。从新加坡A50期指的角度分析，也可以看出投资者对后市的判断不是很乐观。上海证券研究所的分析师指出，这次反弹的幅度不会太高，后续高度不超过100点。如果没有政策面的支持，市场还将继续下跌。德邦证券研究所也认为，市场的估值重心还可能下移。
但也有部分机构指出，熊市中也会有较大级别的反弹。联合证券分析师认为，前期市场下跌速度确实过快过猛，积累了一定的反弹动力。还有机构指出，目前A股市场的“成本ROE”水平已达到5.38%，高于目前的一年期定期存款利率，对于股票市场来说是极有吸引力的回报水平，在目前的点位，A 股市场低估迹象明显。
反弹能否持续
多家机构认为，市场的反弹能否持续，关键要看市场的信心能否进一步恢复。
德邦证券研究所表示，在A股的估值水平没有高于国际水准的前提下，投资者信心受挫是导致市场持续下跌的根本原因。除了用信心受挫能解释前期的大跌外，基本面和技术面都无法解释市场的持续下跌。因此，实质性的政策利好才是挽救市场信心最重要的手段，靠传闻刺激的反弹难以为继。德邦证券研究所认为，如果传闻中的政策利好能逐步兑现或部分兑现，市场的信心将得到有力的保护，市场将持续反弹。海通证券资管部的相关人士也表示，从技术上来看，A股应该有一波行情。但是政策上的支持，使得市场恢复信心，才是反弹的前提。如果缺乏政策面的支持，像周三这样大涨，也很难将此前市场不好的预期扭转过来。（记者 张雪 潘圣韬 杨晶）
基金 结构性机会日益显现
昨日上证综指强势飙升7.63%，为今年以来的第三大涨幅。对此，一些基金公司认为，市场前期过度调整后，市场风险已得到一定程度释放，近期各种正面因素提振了市场，投资者信心开始触底反弹。
融通基金：
正面因素提振买盘进场
昨日市场早盘低开，上证综指一度下探2300点附近，不久放量大涨，最终以接近最高点位收市，收报2523.58点，上涨7.63%，沪深300指数上涨7.85%。两市共成交879.70亿元，比前一交易日激增110%，也是近两周以来的最大成交量。整体来看，两市个股几乎全盘上涨，其中涨幅超过5%的个股超过1400只，券商、房地产、有色金属等大市值板块领涨，无一板块下跌。
融通基金对此表示，较早前曾有关于保监会督促保险资金撤离股市的消息传闻，保监会日前及时进行了澄清，表示坚决支持股市健康稳定运行。再加上一些利好的传闻，市场憧憬有关部门将推出更多刺激经济增长的措施，从而提振股市买盘的进场。
对于后市，融通基金认为昨日市场因前期跌幅太深，引发超跌反弹行情。融通基金称，将密切关注近期是否出现实质性的利好措施。不过融通基金强调其依然秉有一贯的观点：真正基于基本面的反弹或反转，或许需要等到有关部门开始明确采取放松宏观调控政策的时候，而以上假设的前提是通货膨胀得到有效抑制，经济增速明显放缓。
华商基金：
A股投资吸引力凸显
上证综指近期连续大跌至2300点附近后，终于企稳回升，理性的投资者开始关注A股的投资价值。华商盛世成长基金两位拟任基金经理庄涛和梁永强表示，市场经过调整后，投资风险已基本得到释放，不少上市公司已具投资价值。
两位基金经理认为，A股市场在经历了10个月的调整后，股价指数下跌60％以上，无论是沪深300的静态市盈率还是动态市盈率，都已接近历史最低水平，与全球主要资本市场相比也十分接近。考虑到我国经济稳定快速增长，股市已具有较强的投资价值。
他们同时表示，奥运会对中国经济、社会全方位的刺激作用也不可低估。奥运会的成功举办，不仅提升了民族精神，而且奥运倡导的绿色环保、科技主导、强化城市管理和提高服务质量等理念，以及奥运对中国经济全球化的推动作用，都有利于经济的长期稳定快速增长。可以预见，在结构性机会日益显现的今日，新基金将迎来一个建仓的良好时机，为其日后平稳运作奠定基础。对于坚持长期价值理念的投资者来说，目前的市场状况已提供了进行中长期投资的有利时机。
上投摩根：
投资者信心触底反弹
上投摩根则认为，多重因素呈现叠加效应，在这样的背景下，市场开始向价值强势回归。
首先，以国际原油为首的大宗商品价格持续下跌，使国内通胀预期开始回落，并降低了大家对于未来通胀上升的担忧。自2008年7月3日高点147.05美元至今，原油价格累计跌幅达21%。
其次，半年报披露过半之后，银行、钢铁等主要行业的业绩增长基本符合预期，并有不少上市公司业绩超预期，而在市场连续下跌之后，无论从历史还是全球视野来看都具备明显的吸引力，目前银行整体市盈率在11倍左右，而钢铁行业的市盈率为7倍左右，市场整体估值层面的优势已具备能力来打破趋势方面的惯性。
第三，前期市场过度下跌也使得投资人信心低迷到极点，而此时一份外资行报告中也提到中国正在审慎考虑数千亿元的经济刺激方案，成为投资者信心恢复的导火索。（记者 安仲文 王文清）
私募 自身修正力量推动股市上涨
股市昨日终于一扫连日来的阴霾，放量大涨7.63%，创下今年以来第三大单日涨幅。一些私募人士认为，刺激昨日股市上涨的原因有多种：摩根大通在报告中提到有关部门正在考虑刺激经济的方案被多个私募提及，也有私募认为市场醒悟到大小非减持并不可怕，不需要任何神秘消息，股市自身具有的修正力量推动股市上涨。
同威资产管理公司的李驰认为，在中信证券、宝钢股份全流通之后，并没有对其股价产生压力，反而促使股价上涨，此时市场已经醒悟到大小非减持并不可怕，全流通具有正面的历史意义，市场自身的基础更加合理，这是一种市场理念上质的飞跃，因此并不需要消息刺激，只是市场本身的修正力量可以推动股市上涨。“但是否是大级别的反弹我不好说，估值将向合理位置靠拢，不可能一路低估下去，市场会将好的和坏的公司分开，好的公司不害怕大小非减持，差的公司才会因为减持股价更低。”李驰同时还认为，全流通并非坏事，我国股市制度建设变得更加健康，昨日券商股大涨也反映了机构看好后期的股市进场抄底券商股。
摩根大通龚方雄的报告受到私募的普遍重视。金中和投资的负责人表示，“摩根大通龚方雄关于有关部门将刺激经济发展的报告给市场带来了积极正面的影响，后期将会有一波比较大级别的反弹，但是估计应该在3000点左右遭遇阻力。”该负责人表示，前期已经建仓券商股，因为融资融券、直投业务和股指期货都是要推出的，这将改变券商的生存环境。
深圳市金融顾问协会秘书长李春瑜表示，摩根大通的报告起到股市上涨催化剂的作用，股市的上涨也与前期一直连续下跌挤出泡沫有很大的关系，在挤出泡沫后，机构觉得估值安全开始进场买货，机构资金流入市场。“对前期股市超跌的一种修复，反弹应该可以稳定一段时间。”李春瑜说。
在前期股市被恐惧弥漫的时刻，多只“阳光私募”产品已经悄然发行。据统计，从6月份至今，深国投12只私募信托产品开始募集，中国平安5只私募信托产品宣告成立。（记者 屈红燕） （声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，不代表本网观点，不构成投资建议。投资者据此操作，风险请自担。）
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