在新股发行加速、CPI过热数据公布、央行再次上调存款准备金率、中石油破发等系列利空因素轮番冲击下，本周股指出现加速探底走势，为3000点保卫战带来三大悬念——
在市场关注的目光中，近期持续挣扎在16.70元发行价边缘的“A股第一权重股”中国石油，在18日终于跌破发行价16.7元，成为近期继中国太保、中煤能源、中海集运之后第四只跌破发行价的股票。当天，大盘信心骤然崩溃，一路失守3200点、3100点关口，最低跌至3078.17点。
从2007年11月5日上市以来，中石油就没能摆脱持续下跌的厄运，在112个交易日，下跌幅度高达67%，远高于同期上证综指的46%的跌幅。
一种观点说，中石油上市对A股市场形成了拖累，导致大盘一路大跌。也有市场人士认为，深幅调整由A股市场估值回归的内在需要引发，只是由于中石油占指数的权重过大，才成为大跌的“替罪羊”。
不过，随着中石油这一最后的护盘工具金身不保，中国股市的寒冬是否已结束？正如一网友在中石油跌破发行价后如此说道“中石油都破发了，春天还会远吗？”
估值偏高业绩下降 第一权重股金身不保
在经历了几次三番的“股价保卫战”之后，曾被誉为A股市场“定海神针”的中国石油(601857.SH)16.7元发行价“金身”终于告破。周五早盘，中国石油遭遇巨量卖单“空袭”，虽有买盘极力维护，但是在强大的市场抛压面前，空方势力明显占据上风，集合竞买过后卖单源源不断入场，10：10分左右，中国石油护盘筹码被击穿，16.66元/股，中国石油上演破发。截至收盘，中国石油报16.02元，当日跌幅5.04%，换手率为1.34%，如果从去年11月5日回归A股算起，那么仅用了166天，中国石油便从48.62元的“高峰”惨跌至“山脚”，下挫跌幅超过67%。
平安证券策略分析师李先明在接受记者采访时表示，中国石油跌破发行价早在市场的预料之中，破发之后更多的是带动市场投资心理发生变化，受其影响，短期内大盘仍有下跌的可能。
对中国石油“破发”的原因，市场最基本的解读为，在牛市顶峰登陆的中国石油本身定价已然偏高。有分析人士指出，成熟市场中世界石油巨头公司规模和盈利能力与中国石油相彷，但其动态市盈率也仅在10-15倍之间，而中国石油上市首日的定价即已超过48.6元，以2007年每股0.75元的收益水平看，静态PE值超过60倍，为同类公司4倍。这一估值水平在市场强势的时候能够支撑股价，然而在弱市的格局中，对个股的杀跌也有推波助澜的作用。以16.7元估算，中国石油目前仍有超过20倍的市盈率水平，即使算上中国宏观经济仍持续向好的因素，想要维持这一较高的估值溢价也属不易。
兴业证券石油化工行业分析师方磊在接受本报记者采访时表示，除去估值的考虑，从基本面讲，中国石油和中国石化两公司今年的业绩情况将受到经营环境的重重考验。方磊表示，国际油价的持续高位运行，国内成品油价格的政策管制，再加上上缴财政部的巨额石油特别收益金，从去年下半年起石化双熊的日子就不好过。
财报显示，中国石油2007年净利润1456.25亿元，同比增长2.4%，每股收益0.75元，中国石化净利润是549.47亿元，同比上升5.5%；每股收益0.634元，两者均低于此前市场的预期。以炼油业务为主的中国石化，伴随着原油价格的上涨，公司在去年的每个季度，每股收益都在下降，一季度为0.224元，二季度为0.1789元，三季度为0.1587元，四季度为0.0722元；而自产油较多的中国石油也难言乐观，去年缴纳石油特别收益金达445亿元，同时油气开采成本也大幅上升。
盈利前景难乐观 中石油还会下跌
在方磊看来，为缓解通胀压力，国内成品油价格的倒挂政策在CPI有较大幅度回落之前并不会出现松动，那么可以确定的是石化双熊今年第一季度的业绩将在“去年第四季度基础上再打一个折扣。”这也意味着，中国石油一季度业绩可能在0.1元/股左右，而中国石化将低于0.07元/股。
招商证券石油化工行业分析师裘孝峰在接受本报记者采访的时候也表达了类似的观点，他认为，国内政策是影响中国石油盈利能力的关键，“通过成品油价格管制和征收石油特别收益金，中国石油的盈利能力被压制住，因此其业绩受到较大冲击。”目前，国际油价已突破115美元/桶，而成品油在国内的价格为68美元/桶，裘孝峰表示，虽然中石油自身的经营状况不错，“但各项业务的发展，都抵不过政策带来的影响。”
在可以称为内忧外患的市场环境中，中国石油“破发”后的短期走势几乎遭到了众多分析人士的一致看空。最主要的因素在于对高油价仍将维持的判断。
国都证券分析师张翔表示，目前国际油价连续创新高，而国内油价受政策影响，重点是防止通胀，那么国内油价在短期不会有多大的上涨空间，这样看来，即将出炉的中国石油一季度报告中，业绩或将继续出现较大幅度下滑，拖累大盘破3000，也是很正常的。
方磊表示，估算油价的几个因素中，虽然欧佩克组织的产能已经有所增加，但在全球面临通涨的情况下，美元的贬值预期增加，也使得大宗商品价格持续大幅上涨，预计油价要到全球需求出现下降后才有出现“拐点”的可能，而在短时间内难以出现这一迹象，因此“中国石油短期股价继续下行的压力还是很大，因为高油价导致的经营业绩不好摆在这里。”
