高索取与低回报
本周股市再度大幅下跌，投资者的财富随之大幅缩水，其实，与投资者的财富一起缺失的还有股市的投资功能。投资者为何将钱投入股市？无非是为了获得应有的合理回报，无非是为了分享我国经济高速发展的成果，无非是为了增加财产性收入。然而在A股市场发挥融资再融资功能的同时，投资功能却荡然无存。
权利和义务、付出与回报，这本是市场经济最基本的常识，人们存银行时会看看究竟有多少利息；开小吃店会算计一下营业额减去成本后有没有盈利……很显然，人们想要弄清楚付出后究竟能得到多少回报。股市作为一个最市场经济的场所，理应是融资方和投资方公平交易的场所，作为融资方，融入大量资金后理应给予对方合理的回报；作为投资方，将资金交给前者后理该得到相应的回报。然而在A股市场中我们看到的则是极端不对称的关系，在上市公司向投资者的高比例索取（融资再融资）的同时，后者仅仅得到极低的甚至是零回报，更不要说二级市场上高价买股深套者。
低比例回报有目共睹，其一是不少上市公司很少分红甚至不分红，它们认为投资者的收益不该向上市公司要而应向二级市场要；其二是明明效益很好也分得很少，如中国船舶去年每股收益5.53元，但只派现1元，分红率仅仅为盈利的18%。从业绩看，按照目前94.46元的股价，市盈率只有17倍，但按其派现率，要94年后才能收回成本，实际市盈率为94倍！
高比例索取更是令人咋舌，其一是高市盈率发行新股，中国远洋发行市盈率居然高达98倍。对IPO的公司而言，原本每股1元多的净资产，通过发行达到几元、十几元甚至几十元，二级市场的投资者则要承担股价跌破发行价的风险。本周跌破发行价的中石油在香港才发1元多港元，A股却发到16.7元，以其本次每股分红0.157元算，H股的原始股东回报率高达10%以上，而A股原始股东的回报率连1%都不到；其二是高价再融资。近1年来，以所谓市场化为名的高价增发，在上市公司如愿完成向投资者的索取后，已有不少增发价被跌破，而中国平安的天量再融资方案不但使二级市场的买入者深深被套，也导致A股市场加速大跌；其三是不少融资再融资的资金流入上市公司后，有的不务正业用于炒股或投资，有的分红很少甚至不分，企业高管年薪则高得出奇，有一家公司董事长的年收入居然高达6000多万元。
耐人寻味的是，有的人却对股市的融资功能和投资功能严重不对称不以为然，股市大跌后，投资者提出缓一缓扩容，马上就有人说股市的功能就是用来融资的，哪有暂停融资之理。然而当投资者不能获得应有的回报时，有谁出来为投资者说话？
当然，由于有些股票被过度炒高，股价合理回归是正常的。但当不少股票纷纷跌破发行价和增发价时，当不少上市公司只顾圈钱、少给或不给回报时，我们不能不呼吁：还股市应有的投资功能。 （王利敏 作者为知名分析师）
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