内忧外患下的选择——19家机构本周投资策略精选

政策与市场矛盾越发突出

⊙国元证券

上周五的新一轮类“岛型反转”加重了市场的恐慌情绪，一系列针对资本市场建设以及保经济增长的举措只是使得A股下跌幅度小于境外，并不能从根本上解决投资者对于金融、地产以及经济环境的担忧。当然管理层自然不会坐视不管，但是可以出的牌还有哪些？包括T+0、取消红利税、进一步降息、对部分出口行业实行出口退说上调等都是可能的政策，但是在政策累积效应没有反映在实体经济先行指标之前，弱势格局仍然难以扭转。

现阶段围绕市场的各种矛盾仍然没有得到有效化解，股指经过两周整理之后除本周一消费者信心指数季度报告发布外，本周将是宏观经济数据的真空期，因此周边市场状况将更大的左右国内市场走势。就本周来看，政策与市场的矛盾越来越突出，一方面金融危机进一步加剧，同时包括中国在内的世界各国政策参与度进一步加大，市场面临着政策和技术性短期反弹要求，另一方面经济面长线参与的机会还需耐心等待，股指有继续下探趋势。但包括汇金增持等后续政策组合拳的效应或将起到一定的延缓作用，就反弹切入点来看，沪市2150点、深市7050点是反弹的分水岭，否则短钱参与价值不大。

左侧投资有利于信心修复

⊙申银万国

目前以政府推动的左侧投资行为对市场产生较大影响，有利于市场信心的修复，但左侧投资者的进入并不意味着市场趋势就将发生变化，因为其无法改变周期趋势。无论是香港、台湾还是日本等地区股票市场经验表明，政府推出的平准基金对市场影响是阶段性的，并不能改变市场趋势。而就大股东增持行为来说，我们认为目前仍主要来自于政策的推动力，而非市场本身的推动力。历史表明，实业投资者行动之后具有很强的市场化推动力，只有在较为充分反映经济下滑风险的估值基础上，实业投资者才有较强的增持动力，并对市场底部产生支持作用。

Ａ股受外围冲击难以避免

⊙银河证券

对于次贷危机的根源，市场观点比较一致。我们认为，虽然各国政府已经采取国有化、注资等多种措施来应对金融危机，但是短期内危机还难言结束：一是由于市场信心崩溃引发的资产抛售、去杠杆化和信用收缩还将继续，在这个过程中损失的流动性无法计算；二是美国大部分投资银行的损失已经体现，但是传统意义上的银行、中小规模的社区银行，以及欧洲银行受到的影响还未体现；三是次贷危机势必会对实体经济造成负面冲击，比如对美国今年和明年的汽车销售量预测较2007年连续下降，但是其对消费层面的影响还未完全显现。