中国移动–市场份额提高
中国移动（00941.HK, HK$86.4,增持）7月新增用户710万户，为今年次低，但在GSM新增用户中，新增用户市场份额提高至88%，由于CDMA新增用户呈负成长，故整体新增移动用户中，市场份额达93%。因移动服务普及率已近50%，我们认为下半年新用户增幅将持续趋缓。
中国联通–CDMA用户负成长
GSM–中国联通（00762.HK, HK$12.32,持有）7月新增95万户，环比下降11%，也是2006年12月以来新增GSM用户首次低于100万户。
CDMA–继令人失望的5、6月后，7月CDMA预付与后付新增用户皆呈负成长，我们怀疑公司是在出售CDMA业务予中国电信前刻意运行清理。
中国电信–CDMA业务仍为疑虑
中国电信（00728.HK, HK$3.79,持有）7月流失60万固网用户，为连续第12个月净损失。宽新增81万户，环比减少9%。即将收购的CDMA业务表现不佳，7月呈负增长。
中国网通–没有新的意外
中国网通（00906.HK, HK$18.26,持有）6月固网用户意外增加，但7月流失30.2万户。在6月强劲增长后，7月宽新增用户趋缓，仅62.5万户，可能是季节性因素影响。
结论由于没有不对称管制的重大讯息传出，我们重申对中国移动「增持」评級，理由是用户数成长强劲、市场龙头地位、股价估值具吸引力。我们将中国联通与中国网通的评级调降为「持有」，原因为产业重组后资本支出将大幅增加，且针对主要竞争对象的严格规管未立即实施。我们对中国电信的CDMA业务前景与可能带来的短中期影响维持审慎看法，故维持「持有」评级。
(本文来源：凯基证券 )
