业绩增长符合预期
2008年1-6月份公司实现营业总收入259.19亿元，其中主营业务收入251.43亿元，比上年同期增长39.41%；实现归属于上市公司股东的净利润11.01亿元，同比增长70.36%。受家电和消费类电子产品市场增幅放缓影响，公司营业总收入增幅略低于我们预期。公司同店销售增长放缓至0.02%，低于预期。但三级市场同店销售增长达到2.79%，好于预期。受益于毛利率提升和所得税率降低，公司净利润仍实现了快速增长。
下半年经营展望
公司将在继续稳步推进连锁网络发展的同时，通过采购创新、店面创新等手段，全面强化对销售终端的控制，提升经营质量。门店拓展方面继续强化旗舰店策略，并通过采购创新，强化对产品的运作能力，推进通讯产品店面自营工作的实质开展，在空调、电脑产品上循序推进，打造店面核心竞争力，以进一步提升公司的综合毛利率，同时通过自购物业和加强与地产商的合作等方式，控制租售比，提高管理效率降低费用率。预计房地产市场持续低迷仍将对公司的销售增长造成一定的影响，但另一方面受益于供应商为提升销售而对销售渠道所作出的让利，公司的综合毛利率仍将提升，随着公司在二三级市场布点的加快，预计期费用率不会有明显的回落。
投资建议：我们维持公司08-10年盈利预测，我们认为谨慎的预测和回落的估值水平已经反应了公司未来增速放缓的风险，维持买入评级和一年内目标价70元。
风险提示：房地产市场持续低迷对家电消费的抑制作用 (本文来源：广发证券 )
