要点：
全面通胀压力仍未有减轻迹象。与2007年末相比，虽然结构性上涨演变为全面上涨的局面没有出现，但扣除粮食和能源之后的核心通胀仍有小幅上涨，特别PPI仍然持续上升，更加重了全面通胀的压力。全面通胀控制形势未来如何，仍有待观察。物价回落是调控的成效还是自然规律的下降性波动，还不能断定。未来的物价仍有可能继续上升。因此，宏观调控的压力仍未放松。
外汇占款增加的压力仍未放松。扣除季节性因素影响后，出口仍然表现为强劲，加上出口多元化取得显著增长，全年出口增长预计仍有可能保持强劲增长态势。越来越得到认可的中国经济“一枝独秀”的独立行情，在世界经济普遍放缓环境下对国际资本吸引力空前增大；加上人民币升值预期造成的“热钱”涌入，外汇占款增加的压力仍难有大的放松。
经济结构性矛盾制掣了价格调控工具应用。经济结构的调整和产业升级，需要维持一个相对较为宽松的宏观经济环境，否则会造成转型成本尤其是社会成本的上升。因此，调整利率等价格性货币政策工具在现实中应用会慎之又慎，否则会对已发生效益下降的企业经营造成过大的冲击。但整体上加息的压力仍然不能消除。
在国家统计局1季度国民经济数据后，央行随即上调准备金率0.5个百分点，显示了央行对全面通胀的担忧，并向市场明确地传达了央行以调控物价为己任的政策意图。
1.全面通胀压力仍未有减轻迹象
年初中央经济工作会议明确了“一防”变“二防”的工作部署，宏观调控首要任务之一，就是要“防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”。从3月份的物价结构看，核心通胀仍保持稳定，物价高位运行的主要原因仍是食品价格，1季度食品价格拉动总水平上涨6.8%。与2007年末相比，虽然结构性上涨演变为全面上涨的局面没有出现，但扣除粮食和能源之后的核心通胀仍有小幅上涨，特别PPI仍然持续上升，更加重了全面通胀的压力。全面通胀控制形势未来如何，仍有待观察。
3月份，全国物价总水平仍处高位运行状态，同比上涨8.3%，环比下降0.7%。
从历年物价演变规律看，每年春节后1月，物价都会有一个短暂回落，加上今年春节期间的雪灾短期因素影响的消除，在季节性因素和短期性偶然因素消除的共同作用下，两者共同导致了3月份CPI的小幅下降。因此，物价回落是调控的成效还是自然规律的下降性波动，还不能断定。未来的物价仍有可能继续上升。温家宝在4月16日主持召开的国务院常务会议上就指出，要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为宏观调控的首要任务，特别是要把控制物价上涨、抑制通货膨胀放在更加突出的位置。因此，宏观调控的压力仍未放松。
2.外汇占款增加的压力仍未放松
受外部经济影响。中国出口增速放缓明显。占了中国近一半比重的对欧盟和美国出口回落较快，显示次贷危机影响下世界主要经济体经济放缓对中国的影响。但同样扣除季节性因素影响后，出口仍然表现为强劲，加上出口多元化取得显著增长，全年出口增长预计仍有可能保持强劲增长态势。越来越得到认可的中国经济“一枝独秀”的独立行情，在世界经济普遍放缓环境下对国际资本吸引力空前增大；加上人民币升值预期造成的“热钱”涌入，外汇占款增加的压力仍难有大的放松。
3.经济结构性矛盾制掣了价格调控工具应用
从工业企业经营上看，利润增速下降，不同行业和企业类型的工业效益状况分化严重，利润增速的下降除了受季节性临时因素、雪灾等短期偶然因素影响外，宏观紧缩政策已对企业经营造成了一定影响。紧缩政策影响的企业经营的一个显著标志是，企业产成品资金占用同比增长持续增加。利润增长和资金占用呈现背离走势，表明经济运行中紧缩政策已开始影响微观个体经营。经济结构的调整和产业升级，需要维持一个相对较为宽松的宏观经济环境，否则会造成转型成本尤其是社会成本的上升。因此，调整利率等价格性货币政策工具在现实中应用会慎之又慎，否则会对已发生效益下降的企业经营造成过大的冲击。但整体上加息的压力仍然不能消除。
从金融机构资金面角度，2007年年末以来，各机构的超额准备金率又有所回升，显示金融机构资金面仍然充裕，上调准备金对金融机构经营不至于造成大的影响。因此，为进一步加大调控力度，防止全面通胀出现，上调准备金率政策被再次启用。 (本文来源：上海证券 )
