夏草：万马“锁铜”潜亏过亿

东方早报7月2日讯 在万马电缆（002275）昨日为其A股上市举行的网上路演过程中，财务专家夏草多次质疑万马电缆2008年在铜价高企时所进行的“锁铜”、“套保”。

夏草认为，万马锁了两三千吨高价铜，再加上1个多亿高价库存，这里有1个多亿的潜亏，如何完全转移到下游企业身上？

对上述疑问，万马电缆保荐机构的平安证券回应：“在锁铜（即锁定铜价，一般针对远期合约）客户不违约的情况下，可以回避原材料价格波动的风险。”

万马客户不违约则主要源自两大理由：第一是75%的客户是电力系统及行业优质客户，万马电缆与这些客户都是多年的长期合作伙伴关系；第二是该公司对剩余约25%的一般客户一贯坚持收取30%的预收款，客户违约成本较高。

这一说法显然未令夏草满意。“在下游企业强势的背景下，在电缆买方市场格局下，电缆生产企业怎么有可能向下游转嫁亏损？”夏草反驳。

夏草还提出另一点质疑：根据万马电缆的解释，铜价暴跌前（2008年10月份前）的近3个亿订单应该是“闭口合同”，也即交货时间和交货价格应该是确定的。但夏草注意到，万马电缆2008年第四季度部分订单延期，导致毛利率下降，也即交货时间是不确定的，是开口合同，这一矛盾如何理解？

夏草以同行业的上市公司“宝胜股份（600973）”为例指出，宝胜股份就确认了因延期交付导致的损失5000多万元。

对此，万马电缆回应，宝胜亏损主要是因“套保”移仓产生的，而万马规避铜价波动的主要方式是“锁铜”。

桂林三金中签号

末3位数：011；

末4位数：5805，7805，9805，1805，3805，3563，8563；

末5位数：15835；

末6位数：697051，197051；

末7位数：4920864，6170864，7420864，8670864，

9920864，1170864，2420864，3670864；

末8位数：14743916。

万马电缆今日发行

申购上限4万股

股票名称：万马电缆

申购代码：002276

发行价：11.50元

发行数量：5000万股

市盈率：30.88倍

申购上限：4万股

申购数：500股的整数倍

7月3日(周五)申购验资

7月6日(周一)

刊登《网上中签率公告》、摇号抽签

7月7日(周二)

刊登《网上中签结果公告》、资金解冻
(本文来源：东方早报 作者：黄武锋)